北京时间2月7日凌晨，美国政府表示最早或在本周对俄罗斯生产的铝征收200%的关税。消息传出后，当日伦铝盘中一度拉升近2%。
俄罗斯是除中国外全球第二大铝生产国，电解铝年产能占全球总产能6%左右，占除中国外电解铝产能的13%，且是全球最大的原铝出口国，其原铝及铝制品的出口辐射范围广。
图1：全球电解铝建成产能占比
资料来源：SMM 财信期货
美国曾经是俄罗斯最大的原铝及铝制品出口国，但在2018年美国制裁俄铝之后，美国进口俄铝的数量在大幅减少，2021年全年俄铝仅占美国总进口量的不到10%。且目前美国制裁俄铝的消息尚未落地，因此暂时不会对全球铝价产生重大影响。
但值得注意的是，欧洲是俄铝最大的原铝及铝制品出口地，每年出口的约40%是供应欧洲。因此，若后续欧洲跟随提高关税，则将对铝价形成较大影响。
图2：俄罗斯向美国出口铝及铝合金统计
资料来源：安泰科 财信期货
具体来看，届时铝价波动或将体现在三个方面：
首先，如此高的关税实质上意味着美国将停止进口俄铝，那么美国铝供给减少，铝价将出现上涨。同时，基于某种担忧，伦铝或也将被拉涨。
其次，原本流入美国和欧洲市场的俄铝将转而流向其它市场，中国国内市场或将受到来自俄铝的冲击，沪铝有一定的承压风险。
最后，在上述逻辑下，外强内弱格局会驱动内外正套增加。且随着全球现货和盘面的套利驱动，全球铝贸易格局寻求再平衡的过程中，俄铝或将通过其它国家采购转出口，或加工间接出口的方式再流入欧美市场，但无疑会增加交易成本。
因此，若美国制裁俄铝的消息属实或规模扩大，策略上可关注做多伦铝。而国内方面，由于目前云南减产传言仍在持续，沪铝表现偏强，做空沪铝的策略暂时看不见太多空间，因此在沪伦正套上亦保持谨慎态度。
后期持续关注云南地区减产执行情况，与美制裁俄铝消息演变。
